电气制造业上市公司筹资问题财务管理研究

电气制造业上市公司筹资问题财务管理研究

来源:www.51fabiao.org作者:lgg发布时间:2018-09-21 21:26
本文是一篇财务管理硕士论文,财务规划帮助公司设立指导方针来制定运营和财务计划。将公司的关键目标合理化并兼顾到资本投资。公司目标转化成有形的财务指标。
本文是一篇财务管理硕士论文,财务规划帮助公司设立指导方针来制定运营和财务计划。将公司的关键目标合理化并兼顾到资本投资。公司目标转化成有形的财务指标。投资决策和目标产生整合的财务报表,把财务目标和财务指标联系起来。然后整个组织围绕这些目标和指标运营。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇财务管理硕士论文,供大家参考。
 
第一章 绪论
 
第一节 研究背景及意义
一、选题背景
近年来,世界经济局势逐渐回暖,情势复杂多变。我国经济势态企稳并保持稳定增长。国家持续深化供给侧结构性改革,着力振兴实体经济;随着“一带一路”战略深入推进,中资公司和“中国制造”迎来发展契机。制造业公司能否抓住这一机遇实现自身发展、做大做强做好,不仅取决于自身实力,其筹资能力也扮演着至关重要的角色。筹资活动作为公司财务管理的重点之一,为公司日常经营提供所需资金。公司经营战略的实现离不开有效筹资的支持。如何进行筹资,不仅决定了公司所筹集到资金的规模和质量,即筹资到的资金能否很好的满足用资需求,更进一步影响着公司的生产运营、投资决策、资本结构、治理结构等方方面面,最终影响着公司价值。筹资的相关问题是公司实现自身价值优化的瓶颈。因此,为了提高筹资质量、保障经营战略得以顺利实施并合理控制价值波动,就要注意公司资金来源和筹措结构的选择。如今,中国经济的发展出现新常态。在新常态下,公司的筹资将比以往接受更多挑战。伴随国企混合所有制改革继续向深层次推进,公司筹资的结构问题不仅是财务理论的研究课题,更是各公司所面临的决策关键。上市公司作为我国资本市场的中流砥柱,是实现国家经济发展的主要载体。随着我国资本市场的日渐完善,上市公司可选择的筹资方式更加丰富、筹资安排日渐多元。2017 年 2 月17 日,为进一步引导规范上市公司融资行为,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订。在新的政策导向下,面对众多筹资方式,如何选择合理合规、适合自身具体情况、能够提升公司市值的筹资方式是很多上市公司目前面临的重要问题。同时,公司在通过筹资实现业绩发展、谋求自身价值提升的过程中,应兼顾长短期利益,实现健康、平衡的可持续发展。
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第二节 研究思路及方法
 
一、理论研究和案例研究相结合
在理论研究方面,首先罗列相关理论基础,并引入文中出现的相关概念及模型,如筹资相关概念、影响因素、经济后果,以及财务战略矩阵模型与其中涉及的指标,同时对相关理论、概念及模型进行分析,研究它们内部的关联,从而为后文的案例研究提供理论支撑。案例研究围绕平高电气与东方电气展开,通过对两家公司筹资对比分析,分别使用指标分析、质量分析、对比分析、矩阵分析等方法对平高电气与东方电气的筹资结构与方式、财务风险、资金余缺、公司价值与增长的可持续性进行研究,找出适合公司目前状况的筹资安排,从而使研究更具有实际意义和说服力。
 
二、对比分析法
在案例研究中,本文采用了对比的分析方法,对平高电气与东方电气两家公司的发展战略、盈利驱动、财务指标、筹资概况、筹资安排等方面进行对比,力图更加清晰的说明筹资安排对处于不同发展状态下的不同公司财务与业绩状况的影响,分别给出相应的对策,得出更具实际意义的建议。
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第二章 理论基础及理论分析
 
第一节 筹资相关理论基础
在研究进程中,西方学术界提出了各种筹资结构相关理论。根据不同的研究方式,通常将其划分成三个体系:一是早期资本结构理论学派,以杜兰特为代表,主要包含净收益理论、净经营收益理论和传统理论三种理论;二是现代资本结构理论学派,其以理论为中心,主要包括 MM 理论、权衡理论等。三是罗斯、梅耶斯等学者基于信息不对称的视角对公司筹资问题展开分析研究,代表性的理论成果包括代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论等。下面针对主要几大理论进行介绍:现在资本结构研究的起点是 MM 理论,其在美国学者 Modigliani 和 Miller(简称 MM)于 1958 年 6 月份所发表的学术著作《资本成本、公司财务与投资理论》中首次提出。按照是否考虑所得税,分为无税 MM 理论和有税 MM 理论。它根据以下几个基本假设所构建的完美资本市场提出:①公司面临的经营风险可以通过税前经营利润的方差来度量,面临同样经营风险的公司属于同风险等级;②投资者等对公司未来的收益和风险的预期一致;③资本市场有效,交易成本不存在,个人与公司均可按照相同利率贷款;④所有债务都是无风险的,即其利率均为无风险利率;⑤所有的现金流量均呈永续的零增长流入;⑥公司的股利政策不改变自身市场价值,发行新债亦不改变原债务的市场价值。
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第二节 筹资相关概念及理论分析
筹资方式即公司筹集资金的渠道。公司的筹资方式按照来源范围不同,划分为内源筹资和外源筹资两类。内源筹资是指公司筹集的资金来源于公司内部,是公司通过使用自身生产经营过程中产生的资金进行扩大再生产的筹资方式,即公司不断将自身通过生产经营积累的资本转化为投资的过程。一般指公司在正常经营活动中的折旧或者留存收益的积累。内源筹资的优点:(1)资本成本较低,这是由于内源筹资与外部无关,无需向外界支付相关的筹资与用资费用。然而,内源筹资存在机会成本,公司在选择筹资方式时不应忽视。(2)相比股权筹资而言,其不会导致公司的控制权被稀释。(3)使用自主性较高。作为公司自有资金,在使用时受外界的限制较少。(4)筹资风险较低,因为其无需承担按期还本付息的压力。内源筹资的缺点:其数额取决于公司经营状况及政策,筹资规模有限。当公司业务规模不断发展壮大后,内源筹资可能无法满足公司全部的用资需求。
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第三章 制造业上市公司筹资现状分析..........24
第一节 电气制造业行业分析.............24
一、行业筹资特点.... 24
二、行业景气度...... 24
三、行业所处生命周期............. 25
第二节 现行政策导向及影响.............25
第四章 案例分析 ..............27
第一节 案例简介..........28
一、平高电气........ 28
二、东方电气........ 34
三、对比分析........ 40
第二节 历年筹资概况分析...............41
一、平高电气........ 41
二、东方电气........ 45
三、对比分析........ 48
第三节 财务战略矩阵分析...............50
一、经济增加值分析............... 50
二、可持续增长率分析............. 53
三、对比分析........ 58
第四节 筹资总体评价及建议.............62
第五章 研究结论与展望.........66
第一节 研究结论..........66
第二节 研究中的不足与展望.............67
 
第四章 案例分析
 
本文选择我国电气制造行业的两家上市公司——平高电气与东方电气作为案例分析的对象,通过对两家公司自身财务状况、历年筹资概况等数据进行分析、对比,针对存在的问题提出筹资优化建议,为现实操作提供指导。选择平高电气与东方电气作为对象进行分析与研究的主要原因如下:第一,从宏观层面来看,近年来,全球经济处于缓慢复苏中,经济形势复杂多变。我国的经济态势慢慢企稳、稳步发展。中国经济发展迈入新常态,在开启中高速增长的同时,优化升级经济结构,更加注重创新驱动。在新常态下,公司的筹资安排将比以往接受更多挑战。第二,从行业层面来看,电气设备制造业更是国民经济的重要领域,关系到国计民生。自 2016 年 8 月起,制造业固定资产完成额呈现回升态势,全社会和工业用电量持续增加,工控行业持续回暖。电气设备行业属于资金密集型行业,投入资本较大,生产周期较长,占用大量现金流,行业资产负债率普遍偏高,是很好的研究对象。第三,从公司层面来看,平高电气与东方电气均为上交所上市公司,又同属国资控股的制造业公司,业务种类同为电气设备制造业,因而在比较筹资安排的过程中,可以有效排除行业、产权结构不同带来的干扰。二者的资本运作同样较为活跃。但也存在几处不同,首先,二者的行业细分不同。平高电气的细分行业为电气部件与设备制造行业,东方电气则处于重型电气设备制造细分行业;其次,二者的体量不同。东方电气体量较大,平高电气则较小;另外,二者在资本结构、业绩表现与增长率等方面也表现出较大的差别。因此对二者进行对比分析,可以有效的得出公司在不同成长性、不同盈利状态下的筹资安排选择带来的影响。更可以通过对比分析,互相借鉴、找到对筹资安排的可优化之处,提出筹资优化建议,有效推广至行业参考。
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结论
 
本文选取的平高电气与东方电气两家公司,通过对比二者具体的战略发展、盈利驱动、财务指标、筹资安排、价值增减、现金余缺实际状况,分析其筹资过程中存在的问题并给与建议。首先,公司的财务战略应当紧跟外部环境的变化而及时调整。战略的灵活性与应变性决定了公司今后的发展走向是否欣欣向荣。近年来,构建全球能源互联网、“特高压电网+智能电网+清洁能源”成为行业新方向,平高电气紧随政策变化,及时调整业务板块,在有效的经营管理下取得了较好的业绩;而面临去杠杆、去库存、去产能、调结构的改革,东方电气被动性适应多于主动性调整,后期虽然进行组织机构改革却已滞后,为其业绩的不断下滑埋下隐患。其次,筹资安排应当与公司价值增减、现金余缺实际状况相匹配。适时适量的进行筹资不仅能够及时为公司提供所需资金,更有利于公司价值的提升;但违背实际情况进行筹资,却可能取得适得其反的效果。例如,在 2013 年之后,平高电气的筹资规模与次数没有跟上公司高速发展的需求,导致现金缺口越来越大,反而制约公司价值的进一步飞跃;而东方电气在资金剩余、公司价值发生减损的情况下,2014 年 7 月发行可转换债券募资 40 亿元人民币,此时筹资反而造成了更多的资金闲置。因此做好筹资时机与规模的判断十分重要。再次,在符合发行条件的情况下,混合筹资工具作为一种有灵活效的筹资手段,应得到推广。我国再融资品种结构失衡,包括平高电气在内的众多上市公众公司多倾向于通过增发、配股、发行债券等方式筹资,鲜有采用发行可转换债券、认股权证等股债结合产品进行再融资。自 2017 年 2 月 17 日,证监会出台新政策引导推广混合筹资工具后,上市公司也将结合自身筹资需求,在满足发行条件的情况下优先考虑通过混合筹资工具进行筹资。
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参考文献(略)