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民营私募股权投资基金公司审计风险管控问题研究——以 A 股权投资管理有限公司为例

日期:2020年10月16日 编辑:ad201107111759308692 作者:无忧论文网 点击次数:0
论文价格:150元 论文编号:lw202010071704098131 论文字数:26555 所属栏目:审计风险论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis

本文是一篇审计风险论文,本研究的研究目的是为民营私募股权投资基金企业的风险管控问题提供理论与实践依据,完善私募股权投资企业运营中风险管控的缺陷与不足,助力民营私募股权投资企业实现高水平发展。本研究以 A 公司为例,分析了该案例的风险管控现状,并指出私募股权投资企业在基金运作过程中存在问题。通过对私募股权投资企业风险管控机理进行分析,按照风险管控流程对现存问题进行了解并对该系列问题可能引发的风险进行识别与评估后,为 A 公司在提出了一系列完善建议,为企业的风险管控相关工作提供一些参考价值。


1 绪论


1.1 研究背景

私募股权投资(Private Equity),由于其投资载体是基金,所以学术上也据此将其称作私募股权投资基金(Private Equity Fund)。私募股权投资基金主要依靠向有针对性的私人筹资。投资者群体主要包括具有较强资本实力,愿意对外投资并具有良好公司资本结构的公司或个人。私募股权投资基金筹集足够的资金时,会将资本投资于非上市公司。私募股权投资基金将通过 IPO,企业合并,收购或被投资方回购来出售其所持有的股权,收回资金并获得股权增值收益。

2018 年以来,私募股权投资基金与创业投资基金是少数保持正增长的直接融资工具,为经济发展提供了宝贵的资本金。其中投向境内未上市股权项目存续规模达 4.11 万亿,较2017 年末增长了 20.8%。从整个私募股权投资市场来看,近年来私募股权投资数量与退出案例数量之间的差距在不断变大。在 2013 年之前,中国的私募股权投资数量约为 2000 例,其中成功退出的约为 500 起。大约 25%的私募股权投资基金顺利的退出获利。2016 年成功退出的项目数从 2014 年的 830 例跃升至 4891 例,此后缓慢下降。与此同时,投资交易数量从 2014 年的 3625 笔激增至 2017 年的 10144 笔。也就是说在 2017 年大约 8,000 个私募股权投资项目无法成功退出,并且在 2018 年后一级股权市场的堰塞湖现象更为严重,私募股权成功退出的比例也显著下降。

私募股权投资基金作为新发展起来的新兴金融工具,丰富了我国金融市场的品种,对我国金融市场尤其是中小企业资金融资、科学管理、整合市场资源等方面做出重要贡献。近几年私募股权投资基金发展迅速,并且已形成很大规模。截至 2020 年 2 月,我国私募股权、创业投资基金 36950 支,整体基金规模为 9.9 万亿。其中管理基金规模在 5 亿元以下的(含五亿元)中小私募股权投资基金公司 6932 家。资金的快速增长也增加了资本管理的风险。由于大多数私募股权投资公司是中小型民营企业,因此,使利润最大化是行业追求的目标,并且风险管理和控制系统不能像国有或大型公司那样完善。同时,数十或数百家已建立的私募股权投资基金公司已经筹集并管理了数亿或数百亿的基金规模。
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1.2 研究目的和意义

1.2.1 研究目的

在早期的企业管理中许多公司都忽略了对企业风险的管理和控制,甚至大公司也因面临许多风险问题而导致破产和清算。如今,大多数公司都有许多应对危机的解决方案,但企业遭受的损失是不可避免的,管理层只能努力将损失控制在可接受的范围内。但显而易见在危机来临之前进行风险管控是更加科学的企业管理方式,这也将帮助企业更加健康平稳的发展。尽管在风险管控理论刚被提出之时并不被企业重视,企业也不愿意消耗额外的人力和财力来进行风险管控工作。但随着市场竞争愈发激烈,宏观形势变幻无常,在这样的商业环境下企业在遭受损失后慢慢也意识到了风险管控的重要性。私募股权投资企业在我国发展时间有限,因为其特殊的业务性质导致其风险承受能力远远不如实体企业。这也说明了风险管控对私募股权那投资企业的重要性。因此,本文的目的是研究私募股权投资公司的风险管理与控制,通过对私募股权投资投资公司的风险管控现状进行分析,并提出一些优化建议。

1.2.2 研究意义
(1)理论意义:从研究进展的角度来看,我国学术界关于公司风险管理的理论研究很多,但是对私募股权投资行业的风险管理和控制研究的学者并不多。很少有学者根据私募股权公司的业务性质进行相关风险管控研究。私募股权投资公司根据当前的私募股权行业的特点推出的风险管理和控制系统还有缺陷,而且依靠经验而非规范来进行风险管控的还是大多数。私募股权投资行业相对较落后的风险管理和风险控制理论与行业的快速发展形成鲜明对比。近年来,在市场逐渐平稳的背景下,私募股权投资的失败案例显著增加,这也在业界和学者中引起了广泛的关注和思考。由于私募股权投资的业务特点,其对风险的反应极为明显,一笔投资的成功与否取决于在这个投资过程与投后管理过程中对风险的应对状况。对一个风险的忽视或错误应对都将导致一笔投资的功亏一篑。随着行业的发展,我国的私募股权投资企业已经形成了以中小规模的民营企业为主力军的行业构成。迫切需要研究和构建与中国私募股权投资公司当前管理水平相适应的风险管理和控制系统。
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2 文献综述与相关理论


2.1 文献综述

2.1.1 国外研究文献

(1)私募股权投资相关文献

Gary Dushnitsky(2006)通过比较具有不同资本结构的公司的创新能力,私募股权投资被认为在公司或产业创新中起着重要作用。 私募股权投资不仅是融资的一种形式,而且是创新的动力[1]。

Sharon(2011)研究发现,私募股权经理人最关心的是帮助企业提高融资水平和管理水平[2]。

Merme 等(2014)指出人际沟通、社会资源网络和战略规划是私募股权投资后期管理的重点[3]。

Alexander L.jungqvis ,Matthew Richardson(2003) 对私募股权投资基金的研究认为,基金经理业务水平对基金公司有直接影响,而水平较低的基金经理则比较被动,对项目投资机会和财务政策不能有效把握[4]。

UlfAxelson(2005)为了进一步了解私募股权投资机构利用杠杆的动机,本文建立了私募股权投资机构的投资结构模型,找出了最优的资本结构。对于私募股权投资机构来说,投资前和投资后必须实现投资资本价值的最大化。对于民间投资机构来说,在投资前更容易找到优秀的投资项目。投资后,可以有效观察市场,强化市场约束,探索更好的投资项目[5]。

Kaplan 和 Schoar(2005)有人指出,私募股权投资过程中存在着大量的信息不对称性[6]。

Steven 和 Per(2000)选择了十家领先的风险投资机构来研究投资机构的决策过程。一系列研究表明,在对风险投资公司进行投资时,要考虑内部和外部几个因素,综合并分析了这些因素,以形成更加标准化的投资标准[7]。

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2.2 私募股权投资基金与风险管控的相关理论概述

2.2.1 私募股权投资基金概念与特点

私募股权投资基金(Private Equity Funds)是以私募为主要资本募集方式,以股权投资作为为主要投资方式,通过阶段性持有被投企业股权或其他权益,其目的是在最终退出时转让股份,以获取实现投资回报的溢价。私募的概念主要与公开募股有关。主要区别在于,不得通过报纸、广播、电视或互联网等广告手段公开刊登私募广告。与公开发行的公共股本基金不同,私募股权投资基金不需要经过证券行业监管机构的批准,目前只需要向基金业协会注册其基金档案。顾名思义,私募股权投资基金必须以股权投资的形式进行投资,以赚取股权收益。而并非以收取固定回报为目的而持有投资标的债权。既然是以转让权益获得溢价实现投资收益,表明私募机构更加重视目标企业的成长性。在私募股权投资基金行业中,公司型基金与有限合伙型基金是基金的的主要组织形式。

普通合伙人(GP)一般作为私募股权投资基金的发起人,并负责这支基金的募集,项目投资与投后管理工作。有限合伙制私募股权投资基金只需要在分配利润后支付个人所得税,避免双重征税,从而使公司的组织结构更加灵活,注册和退出程序相对简单。当然,有限合伙企业也有其自身的弊端,例如普通合伙人的信用风险,例如道德问题,运作能力和偿付能力;变更合作伙伴也很容易影响合作伙伴的稳定性。

有限合伙制基金的企业结构如图 2-1 所示:
图 2-1 有限合伙制基金的企业架构图

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3 私募股权投资企业风险管控机理分析...................................16

3.1 私募股权投资企业风险与风险管控原则及目标.................................16

3.1.1 私募股权投资企业风险的特点.................. 16

3.1.2 私募股权投资企业风险管控的原则....................16

4 A 股权投资管理有限公司案例分析................... 21

4.1 A 私募股权投资管理有限公司概况.............................. 21

4.1.1 公司概况简介..........................21

4.1.2 公司组织结构介绍.................... 21

5 加强民营私募股权投资公司风险管控的措施............................... 29

5.1 完善内部控制制度................................29

5.1.1 完善基金募集阶段的内部控制制度..................................29

5.1.2 完善投后管理阶段的内部控制制度.......

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