战略管理论文栏目提供最新战略管理论文格式、战略管理硕士论文范文。详情咨询QQ:357500023

实物期权视角下的项目战略投资分析---以联想集团为例

论文编号:lw201905301430037217 所属栏目:战略管理论文 发布日期:2019年05月31日 论文作者:论文网
摘要:本文研究了实物期权在战略投资分析中的应用,以实物期权的视角来看待企业的战略投资行为。为了把实物期权理论融入战略投资分析,本文研究了一个融入实物期权的战略投资分析框架。通过联想集团的发展,重点分析了实物期权理论如何应用到企业战略投资分析当中。
关键词:实物期权;战略投资;分析框架;联想集团
一、融入实物期权的战略投资分析框架
企业外部环境以及内部资源能力的不确定性,管理的柔性,使企业在进行战略投资的过程中更加灵活,从而赋予了企业的期权价值。然而,企业如何进行战略投资创造期权价值呢?
在对企业进行研究分析时,需要先弄清楚其战略目标,并且通过分析外部环境和内部资源,对企业内外部所隐藏的灵活性进行挖掘,因此需要对企业内外部资源环境进行综合分析。在此过程中,需要管理者有着精准的判断力,将灵活性转化为企业的期权价值,形成新的战略。如下图1所示,为其基本思路。

在对实物期权进行基本构造的过程中,需要考虑如何进行执行,并对规划进行实施,并能够对效果进行计划,从而提高企业能力。在实施过程中,首先要对战略进行分解,然后执行。下面在图2中采用流程图的方式对战略进行执行。

企业通过使用现有的资源,不断进行整合,然后创造期权,由管理者进行期权管理,以便获取价值。整个过程帮助企业达到了投资目的,获得了利润。从期权的角度来看,企业的整个运营过程就是不断重复其全价值链。其投资过程如下图3所示。

战略投资主要是通过不同的灵活性来创造期权价值,再将其进行企业投资。通过组合,增加了策划空间,并将期权分为能力和市场期权。能力方面主要指企业内部,而市场主要是企业的外部环境,通过掌握市场的变化,来获取期权的变化规律。
实际上,不同企业的增长所依靠的期权也不同。市场型公司一般是依靠外部环境期权进行成长。但不管哪方面的企业,都应该将二者进行结合,才会获得双倍增长动力,更快的进行发展,下面通过图四进行简单的框架分析。

A点处的企业期权和环境较低,表明企业对其战略期权不够关注,而从A到B,则是企业不断发挥自己的能力优势的过程。从A到C,是不断发展外部环境而获得优势的过程。A到D是两者同时提高,迅速发展的过程。而B到D或C到D则是一种发挥到极致后对另一种的关注。
二、战略投资案例分析
联想集团作为IT行业领军者,在发展的过程中,经历了众多坎坷。在1984年刚成立时,仅有20万元的启动资金,而数月后便被骗去了14万元。
从倒买倒卖、联想汉卡、代理AST、生产联想微机,这一路上不断成功,成为电脑行业的王者。但其中也存在众多波折,整体来看,还是发展较为成功的。因此,本节将联想集团的发展战略为例进行分析。
(一)联想自主电脑战略投资的期权价值
联想通过AST品牌代理的电脑,将其做到了国内第一。但是代理始终无法获得大量的利润。当时联想建立了一流的销售渠道,为了获取更多的利润,开始推出自己的品牌。因此这个战略阶段为其带来了巨大的增长空间,成为下一阶段发展的主要目标。
联想开始产生自己的微机,并获得一个转换期权,核心能力从代理转换到制造方面,并推销自己的产品。联想认为,其自主品牌在未来同样会成功,并带给公司高额回报。
联想的战略成功率,并将电脑做到了中国第一世界第三,而AST电脑也逐渐消失,因为它当时80%的销售量是联想完成的。
(二)FM365战略投资的期权价值
直到九十年代末,世界还处于网络的影子中,互联网已经侵入人们的生活,并且使硅谷成为了圣地。在中国,互联网已经逐步大肆宣扬。很多人并没有投入,而是在观望。联想已经逐渐淡出IT业的头条。
在2000年的时候,联想投资了门户网站M365.COM,并进行了大量的宣传。联想通过进入互联网并得到的广大收益,成为市场的一个抢占的高点,并且已经有了一定的知名度,为公司带来了价值。而FM365主要在期权费用上进行了投入,如果互联网好,则可执行,反之,则不执行。
后来,互联网泡沫出现,联想放弃FM365,也未执行期权。
同时,联想走入了多元化,并在众多领域中购买自己的期权。而后来IT发展不顺,联想放弃了期权,并在2003年开始大幅度裁员。
(三)审视联想多元化战略投资的期权价值
如之前所言,联想进行多元化投资,并且购买期权,由于IT行业的“冬天”,使得联想放弃了该些业务,并在内外部引起不小的轰动。
企业多元化主要的决定因素在于企业拥有的资源,但是资源的经济再生能力却是不确定的。联想在发展中积累了大量的资源,并具有投资条件,但IT业整体出现下滑,使得联想放弃了期权,最终停止了多元化的发展。
虽然损失了期权费用,但是联想把有限的资源放在了更需要的地方,大多数人认为联想走出了冬天,但我确认为联想的策略略微激进。由于国内PC业务上升空间较小,因此需要对未来的增长点进行培养。而迫于股东的压力,联想必须缩减成本,创造盈利。此种行为无异于杀鸡取卵。而后来的市场也证明,2002年后,IT行业开始复苏,联想过早放弃,则无法享受好处。
(四)联想国际化战略投资的期权价值
在2001年,联想提出了“高科技的联想、国际化的联想、服务的联想”的愿景,并且公司开始逐步开展国际化。通过对公司的发展史进行研究,能够发现,在一定的过程和阶段中,公司必将走上国际化。在传统的看法中,公司走向国际化主要是为了拓展发展空间,降低交易成本。
从期权的角度来看,在不同的地区开展自己的业务,能够争取到更多的期权价值,为市场的发展和差异性创造了灵活性。在汇率和价格发生变化时,跨国公司只需要转移期权的地区即可。此外,税收的优惠政策,带来了财务方面的灵活性。
联想的此种期权行为,利用了国内外市场的差异化,降低风险,增加收入。并且在国际化的过程中,实现了多渠道的发展和收购。
(五)收购IBM微机业务的战略投资期权价值
联想集团通过对多元化发展进行经验吸取,逐渐将资源和业务进行PC机的集中,并在此发展过程中,成为奥运会的赞助商,并且加大与海外拓展渠道的联系,与IBM进行谈判并收购。
联想进行的此次收购,意在加快全球化的布局。此次战略投资,用实物期权展开了扩张,并且在2008年北京奥运会的宣传推动下,创造了较好的未来市场前景。通过购买,使得联想具有较快的扩展能力,创造出新的市场空间,并积极推广自己的产品。通过进行并购,使得联想从本土公司成为跨国企业。
针对IBM来说,PC部门的出售,也成为一项战略投资。在其对联想新股份的并购后,使其持有19%的股份,并获取了一项期权。若联想运作不好,那IBM则可卖出股份进行套现。如果PC部门未卖掉,则会使IBM产生亏损。
(六)联想试探性股权战略投资的期权价值
联想作为IT行业的领头者,也有其缺点:即运营成本较高,无法进行体制创新,因此需要企业进入市场上保持进入战略和跟进战略。
小公司在发展时能够较为灵活,而大公司需要更为严谨,这也是我们常说的“尾大不掉”的含义。
联想在进行发展投资时也认识到了这一点,因此,他开始加强项目的灵活性,降低成本,与其他小企业进行合资。同时,联想也获取了参股公司的一项期权。在未来市场看好时,联想可以将其收购。如果不看好时,联想可以将股份出售。使得联想既保持了小公司的灵活性,也间接获取了期权价值。
参考文献
[1] 石善冲, & 张维. (2004. 实物期权博弈投资战略分析理论框架研究. 技术经济(7), 49-51.
[2] 刘兵军, & 欧阳令南. (2003. 实物期权在企业战略投资中的运用研究. 工业工程与管理, 8(3), 65-69.
[3] 郭蕊. (2006. 实物期权--兼顾灵活性和战略性的项目投资管理工具. 兰州学刊(3), 137-139.
[4] 马欣, & 丁慧平. (2005. 实物期权在高科技战略投资项目分析中的应用. 北京科技大学学报, 27(6), 745-749.
[5] 刘学军, & 张卓. (2005. 实物期权与房地产项目投资策略. 市场周刊:研究版(11), 109-110.
[6] 王海丰. (2006. 实物期权及其在投资分析中的应用——从项目投资到战略投资. [D]. 对外经济贸易大学.
[7] 王燕. (2008. 企业战略投资实物期权分析框架的构建研究. [D]. 上海大学.
[8] 郑娟. (2009. 实物期权在战略投资分析中的应用. [D]. 中国人民大学.
[9] 臧振春, 周金倩萍, & 崔春生. (2015. 实物期权博弈理论在企业数字图书馆项目投资策略中的应用. 情报工程, 1(3), 043-049.
[10] 李博. (2016. 基于实物期权的企业战略投资决策模型的应用研究. 财讯(19), 109-110.
[11] 周远祺, & 杨金强. (2012. 国际油气项目战略投资评价 : 实物期权视角. 科学出版社.
[12] 方浩文. (2012. 战略投资——基于实物期权与期权博弈的方法. [D]. 中山大学.
[13] 羊豪. (2010. 实物期权和博弈论在战略投资分析中的应用研究. [D]. 安徽工业大学.
[14] 谢冬长. (2010. 两项目组合投资策略的实物期权评价与占优分析. [D]. 华中科技大学.
[15] 王五祥, 李松, 姜俊臣, & 刘冰. (2006. 基于均值回复的实物期权战略投资分析. 中国农机化学报(5), 62-64.
[16] 李舒. (2005. 基于组合实物期权的战略性投资评估方法研究. [D]. 大连理工大学.
[17] 谢靖宇, & 王五祥. (2009. 农机制造业战略投资决策的实物期权分析. 农机化研究, 31(11), 10-12.
[18] 陈雪冬. (2013. 基于系统动力学和实物期权的煤制油项目投资价值的战略评价研究. [D]. 内蒙古工业大学.


Notice: Undefined index: item_id in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\View\Pages\content.view.php on line 99

Notice: Undefined index: item_class3 in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\View\Pages\content.view.php on line 99

Notice: Undefined index: item_title in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\View\Pages\content.view.php on line 100

Notice: Undefined index: item_title in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\View\Pages\content.view.php on line 100
1
Warning: in_array() expects parameter 2 to be array, integer given in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\Module\Support\Processor.class.php on line 178

Warning: Cannot use a scalar value as an array in E:\wwwroot\www.51lunwen.org\Core\Module\Support\Processor.class.php on line 193